1)25H1公司实现营业收入5.2亿元，同比+35.34%；实现归母净利润1.72亿元，同比+23.52%；实现扣非后归母净利润1.71亿元，同比+25.04%。

  2)25Q2公司实现营业收入2.73亿元，同比+21.75%；实现归母净利润0.85亿元，同比-4.44%；实现扣非后归母净利润0.84亿元，同比-2.87%。

  1)收入端：公司上半年收入持续增长，主要系下游半导体领域客户采购需求量开始上涨，“功能-结构”一体模块化产品持续量产共同叠加导致。25H1先进陶瓷材料零部件实现收入4.77亿元，同比+40.21%，其中用于半导体领域的收入占比为91.59%。

  1)结构件：25H1实现出售的收益2.79亿元，同比+66.06%，占比58.49%。增长主要得益于中国半导体市场的持续扩张与产业规模的迅速增加，以及设备关键零部件国产化进程的加速，推动下游半导体客户采购需求明显提升，从而带动公司结构件产品营销售卖规模的持续扩大。

  2)“功能-结构”一体模块化产品：25H1实现出售的收益1.58亿元，同比增长15.66%，占比33.10%。公司多款陶瓷加热器产品已应用于半导体晶圆厂商和国内半导体设备厂商，装配于SACVD、PECVD、LPCVD及激光退火等设备，部分产品已在晶圆薄膜沉积环节实现量产应用。同时，公司静电卡盘与超高纯碳化硅套件也逐步量产，并在报告期内形成一定收入贡献。

  我们预计公司2025-2027年收入分别是11.55亿元、15亿元、18.83亿元，归母净利润分别为4.31亿元、5.6亿元、7.16亿元。采用PE估值法，考虑半导体国产替代加速的行业机遇，和公司在半导体陶瓷零部件领域深厚的技术积累和领先的市场地位，给予公司2025年63倍PE，对应目标价62.33元/股，首次覆盖给予公司“买入-A”投资评级。

  股东解禁；市场之间的竞争加剧；半导体零部件等下游市场需求没有到达预期；研发与技术升级迭代没有到达预期。返回搜狐，查看更加多